Lue uutinen mobiilisivustolla

Nokian osakkeessa on kasvuvaraa

Kuva: Jussi Nukari / Lehtikuva

20.7.2007 13:36 Ennätyksistä huolimatta Nokian osakekurssi ei ole palautunut lähellekään vuoden 2000 ennätyshintaa, vaikka useat osakeindeksit ovat jo ylittäneet teknokuplan huipputason.

Nokia on saavuttanut viime vuosina monia tärkeitä kasvun rajapyykkejä. Loppuvuonna 2005 yhtiön liikevaihto ylitti ensi kertaa yhdellä vuosineljänneksellä 10 miljardin euron rajan. Viime vuoden lopussa Nokia myi ensi kertaa yli 100 miljoonaa matkapuhelinta vuosineljänneksellä. Koko vuoden tulos oli kaikkien aikojen paras.

Yhtiö on tehnyt lukuisia yritysostoja, joita on pidetty osakemarkkinoilla viisaina siirtoina valmistautumisessa liiketoiminnan muuttumiseen.

Lisäksi ennakkotietojen perusteella Nokian ylivoima matkapuhelinmarkkinoilla on lujittunut selvästi toisella vuosineljänneksellä. Tutkimusyhtiö Strategy Analyticsin ennusteen mukaan sen markkinaosuus oli 39 prosenttia, mikä on yhtä paljon kuin kolmella lähimmällä kilpakumppanilla yhteensä.

Nokian keväinen nousu

Ei lähelläkään vuoden 2000 huippulukemia

Ennätyksistä huolimatta Nokian osakekurssi ei ole lähellekään vuoden 2000 huippulukemia. Silloin yhtiön osake maksoi enimmillään lähes 65 euroa. Nyt kurssi liikkuu 21 euron paikkeilla.

Huhtikuussa Nokian yhtiökokouksessa toimitusjohtaja Olli-Pekka Kallasvuon totesi, että alkuvuoden 2004 haasteiden jälkeen kurssi on yli kaksinkertaistunut. Osakkaat kuitenkin huomauttivat, että pidemmällä jaksolla osakkeen kehitys ei ole ollut yhtiölle yhtä suosiollinen.

Nokia laahaa indeksien perässä

Useat indeksit ovat jo ylittäneet huipputason, mutta Nokia laahaa perässä.

– Nokian kasvunäkyvät ovat huomattavasti alhaisemmat kuin vuonna 2000. Lisäksi yhtiön p/e-luku on selvästi matalampi kuin tuolloin, sanoo investointipankki Nomuran analyytikko Richard Windsor.

Oikeaa hintaa ei ole olemassa

Teknokuplan aikana Nokian kuten useissa muissakin tietoliikennealan osakkeiden arvostuksissa oli paljon ilmaa. Sijoittajat uskoivat yhtiöiden sensaatiomaisen kasvun jatkuvan vielä pitkään.

– Osakemarkkinoilla ei enää makseta yhtä paljon epävarmoista tulevaisuuden tuotoista, vaikka Nokian epävarmuus onkin vähentynyt, sanoo investointipankki Öhmanin analyytikko Helena Nordman-Knutson.

Hän muistuttaa, että oikeaa hinta ei ole olemassa. Osakkeen hinta muodostuu aina sen arvostuksen mukaan.

– Kysymys on siitä, millä hinnalla sijoittajat ovat valmiita ottamaan riskiä.

Kuplalukemiin vertailu mieletöntä

Osakkeita myyvän investointipankki Dresdner Kleinwortin analyytikko Per Lindberg pitää Nokian nykyisen osakekurssin vertaamista vuoden 2000 huippulukuihin mielettömänä.

– Se on suunnilleen sama kuin jos kysyisit, miksi maapallon lämpötila ei ole sama kuin jääkaudella. Vuonna 2000 osakemarkkinoilla oli äärimmäinen yliarvostus. Vastaava tilanne on nykyisin nikkelissä ja öljyssä, Lindberg sanoo.

Nomuran Windsor laskee, että Nokian osakekohtaisen tuloksen pitäisi olla neljä euroa, jotta kurssi nousisi 60 euroon.

– Se tarkoittaisi tuloksen yli kolminkertaistamista nykyisestä, Windsor sanoo.

Nouseeko Nokia 40 prosenttiin?

Nokia on hyvin lähellä pitkään havittelemaansa 40 prosentin markkinaosuutta matkapuhelimissa. Windsor pitää mahdollisena, että yhtiön johto ei oikeasti edes toivo tavoitteena olevan markkinaosuuden saavuttamista.

– Jos Nokia saavuttaa 40 prosentin osuuden, osakemarkkinoilla kysytään välittömästi, että mikä on seuraava tavoite. En usko, että tavoitteen saavuttaminen vaikuttaisi merkittävästi osakkeen hintaan.

Dresdner Kleinwortin Lindberg pitää myös kyseenalaisena markkinaosuustavoitteen saavuttamisen vaikutusta osakkeen hintaan.

– Se riippuu täysin siitä, miten Nokian voisi saavuttaa 40 prosenttia. Yhtiöllä on kaikista matkapuhelinvalmistajista huonoin tuotevalikoima, koska he myyvät eniten yksinkertaisimpia puhelimia, Lindberg sanoo.

Hänen mukaansa Nokian puhelimista 200 miljoonaa myydään alle 50 eurolla.

– On selvää, että se on riski. Kuka tahansa voi valmistaa kaikista yksinkertaisimpia puhelimia.

Kauan Nokian ahdistelua yrittäneen Motorolan katastrofaaliset ongelmat voivat muuttaa asetelmaa markkinoilla pitkäksikin aikaa. Jos Motorola ei pysty lisäämään kännyköidensä myyntiä, saattaa markkinoilla tapahtua lisää odottamattomia muutoksia.

– Nokia voi kaapata vielä lisää markkinaosuutta kehittyvillä markkinoilla ilman, että se vaikuttaisi yhtiön kannattavuuteen.

Nokian halvimmissa puhelimissa on selvästi heikommat katteet kuin Multimedia-toimialan kalleimmissa kärkituotteissa.

Pitkästä kurssitaantumuksesta huolimatta Nokian kurssi on noussut reippaasti lyhyemmän ajan kuluessa. Tämän vuoden ensimmäisen vuosipuoliskon aikana osake on kohonnut yli 40 prosenttia.

Windsorin mielestä se johtuu siitä, että yhtiön on näyttänyt pystyvänsä lisäämään osuuttaan maailman matkapuhelinmyynnistä pitämällä samanaikaisesti huolta kannattavuudesta.

Pääkilpakumppani Motorola kasvatti markkinaosuuttaan kannattavuuden kustannuksella. Seurauksena oli tulosvaroitus kolmella peräkkäisellä vuosineljänneksellä ja markkinakakkosen paikan menettäminen eteläkorealaiselle Samsungille.

– Nokian Motorolaan verrattuna pienempi riski on siinä, että se kasvaa myyntimäärillä ja leveällä tuotevalikoimalla. Motorola laskee kaikki riskinsä yhdelle kortille. Siksi Motorolan arvostustrendi on lyhyempi, Nordman-Knutson arvioi.

Onko Nokia kasvuyhtiö?

Vuosia osakemarkkinoilla on pohdiskeltu, onko Nokia ylipäätään enää kasvuyhtiö. Sen markkinaosuus kännykkämarkkinoilla on niin suuri, että kasvumahdollisuudet kutistuvat. Paitsi silloin, kun joku kilpailijoista tekee massiivisia virheitä.

– Kevään aikana Nokia on näyttänyt, että kyllä se voi kasvaa. Tuskin siitä kuitenkaan koskaan tulee sellainen kasvuyhtiö, jota markkinoilla vuonna 2000 kuviteltiin. Sijoittajat voivat silti odottaa yhtiöltä vakaata kymmenen prosentin tuottoa tulevaisuudessakin, Windsor arvioi.

Elokuun toiseen päivään saakka yhteisyritys Nokia Siemens Networksin tulos on arvoitus. Verkkoyhtiön tulos yhdistetään Nokian tulokseen.

– Jos Nokia Siemens Networksia ei olisi perustettu, Nokian osakekurssi olisi todennäköisesti korkeammalla, Nordman-Knutson sanoo.

Nokia Siemens Networksin kannattavuuden ennakoidaan olevan selvästi heikompi kuin verkkomarkkinoiden ykkösen Ericsson kannattavuus on.

ArkistoNokian tämänvuotinen nousu ei vielä kuittaa vanhoja tappioita 20.7.2007

Petri Sajari toimitus@digitoday.fi

Teksti on lisensoitu Creative Commons Nimeä-Ei muutoksia-Epäkaupallinen -lisenssillä.

Kirjoita kommentti

Ohjeet: Pysy aiheessa ja kirjoita napakasti. Muista, että haastateltavilla, kanssakeskustelijoilla ja toimittajilla on oikeus omaan, eriävään mielipiteeseen. Ole kohtelias ja ystävällinen, äläkä tarkoituksella provosoi tai hauku muita keskustelijoita. Taloussanomat varaa oikeuden poistaa asiattomat viestit. Varauduthan siihen, että linkkejä sisältävät viestit tarkistetaan yksitellen roskapostin suodattamiseksi. Arvostamme mielipidettäsi!
Lue koko keskusteluetiketti

Bottivarmistus: mitä on kaksi ynnä viisi?

Viesti Nimi

Uutiset

Hyvinkään epäilty ampuja poistui kesken illanvieton hakemaan aseita

• Epäilty ampuja yöllä Facebookissa: "Oli kivaa toverit"
• Hyvinkään ammuskelusta epäiltyä luonnehditaan ujoksi
• Hyvinkäällä haavoittunut poliisi on HJK:n naisten liigajoukkueen pelaaja
• Hetemaj tökkäsi Suomelle maukkaan voiton Turkista